Sobre las polémica reducción de la pobreza en el Perú, saber cuanto ha disminuido la pobreza parece siempre ser un tema controvertido, y a veces, una pugna entre la veracidad o la popularidad. A continuación, resaltaremos algunos detalles del Informe publicado por el INEI [1]

Sólo al comienzo del mencionado informe encontramos, en la página 3 para ser más exactos, en cuanto a Evaluación de la línea de la pobreza : 

“La población de referencia sigue siendo la misma a lo largo de todo el periodo 1997-2007 (el intervalo de gastos que la define se mantiene constante utilizando el IPC general de Lima Metropolitana).”

Quiere decir que tanto los gastos como los ingresos de las otras 24 principales ciudades del Perú han sido estimadas en base a los precios de Lima Metropolitana. ¿Cuán acertada es ésta medición?. Si consideramos que la variación anual en el IPC de Lima (3.93 por ciento) fue la menor a nivel nacional comparado con las demás ciudades[2], encontraremos de forma clara que los ingresos reales de las demás ciudades excepto Lima se encuentran sobrevaluadas y por tanto la tendencia a la reducción de la pobreza es mayor. Además dado el entorno de crisis energética y el constante aumento en el precios de los alimentos, se genera una reducción del ingreso real en las zonas urbanas del país. Por tanto tomar el IPC de Lima como deflactor de gastos e ingresos a nivel nacional puede traer una segunda distorsión. Dicho punto es realmente cuestionable dado que de forma contraria a la mayoría de las veces, ahora si existe– aunque no para el caso de inflación en alimentos por ciudades – información pertinente de las variaciones en el IPC para las 24 ciudades restantes en el 2007, por tanto es curioso que no se utilice una metodología integral que incorpore dichas variaciones para tener una estimación de gastos e ingresos reales por ciudad y a nivel nacional más exacta.

Siguiendo en el mismo informe, en la página 18, en cuanto a la selección de la Población de Referencia:

“Se supone que esta población de referencia estará cercana a la verdadera población bajo la línea de pobreza. (..) En su cálculo se utilizan métodos iterativos que permiten acercarse a esta población pobre con mayor precisión. El INEI, construyó una sola población de referencia nacional.”

Ciertamente este paso es crucial para la determinación de pobres en el Perú. Dicha población de referencia se utiliza para definir el costo de la canasta básica: alimentos y componentes no alimentarios, que al final clasificará a aquellos que no puedan financiarla como pobres o pobres extremos. Una determinación de esta población es precisa y por tanto, el costo de dicha canasta debe reflejar – dado que se utiliza una canasta universal para todo el Perú, tal vez sería mejor trabajar con una ponderación de canastas individuales para cada ciudad – un costo promedio significativo de adquirir bienes básicos, sin embargo esto dependerá de la efectividad en escoger la población de referencia.

Entre el 2006 y el 2007 se realizó un cambio de metodología como lo afirma el ex presidente del INEI , Farid Matuk[3]. En el 2006 la población de referencia para elaborar la línea de la pobreza significaba un quinto de la población total, ubicada entre el 30 y el 50 por ciento en la distribución de ingresos. Para el 2007 se tomó a dos quintos de la población total, con una ubicación entre el 18 y 58 por ciento de la distribución de ingresos como la población de referencia. Indudablemente medir la alimentación de 30 ciudadanos de San Juan de Lurigancho nos dará una línea de pobreza más baja que medir lo mismo para 10 ciudadanos de Miraflores, por tanto más familias dejarán de ser pobres pues pueden acceder a la canasta mínima de consumo. Dicho cambio en la metodología sesga los resultados a una reducción de la pobreza como resultado de un artificio matemático, y deja una sensación de misterio en las causas que motivaron éste cambio.

De todas formas la pobreza sí se habrá reducido, como consecuencia de la expansión del gasto fiscal, el aumento de la inversión y la descentralización y el crecimiento económico nacional, pero ¿porque no sincerar las cifras?. La publicación detallada de la metodología utilizada y los cambios en ella, podrían evitar percepciones de deshonestidad hacia el Estado, y aunque, el resultado no fuera de impresionantes magnitudes, contaría con aceptación nacional.

Sobre el alza del precio de los metales

En la mitología griega Hefestos, personificado en un herrero, era el dios del fuego y de la fragua, de los metales y la metalurgia. Colmaba a su esposa, Afrodita la diosa más bella del Olimpo, de joyas y metales preciosos que el mismo fabricaba en su taller, presuntamente situado debajo del volcán Etna. Hoy en día, a Hefestos le saldría muy caro engreír a su cónyuge de esta manera, debido, entre otros, al alza explosiva de los precios de sus insumos en los dos últimos años.

Alta demanda, restricciones de oferta, y especulación han cobrado importancia en un mercado que cada vez genera mayor controversia a nivel mundial y que afecta directamente las exportaciones peruanas debido a la gran cantidad de recursos mineros que el país posee. Según el U.S. Geological Survey (2007) el Perú es el primer productor mundial de plata, segundo de telurio, tercero de cobre, zinc y bismuto, cuarto de plomo y molibdeno y quinto de oro.

Aunque este crecimiento de precios es generalmente atribuido al crecimiento de la demanda de China y a las economías emergentes, al parecer una causa importante está relacionada con restricciones de oferta relacionados con problemas de abastecimiento. Leyes que obligan a las grandes mineras a extraer metales de menor valor para proteger a los que tienen un mayor ciclo de regeneración, problemas de electricidad, huelgas en mineras y alza de costos de transporte, protegen a grandes empresas como Antamina S.A. o Volcán del impacto, a corto plazo, de la recesión de Estados Unidos y el debilitamiento de las economías desarrolladas por el nuevo giro hacia China como nueva potencia mundial comercial. Pero también amenaza su rentabilidad de largo plazo en caso de que los ingresos caigan demasiado.

Factores importantes como el cuidado de medio ambiente han restringido el comercio de estos metales. Debido a la contaminación que produce todo el proceso de extracción, refinamiento y transformación de estos recursos naturales de se han cerrado plantas industriales de grandes importadores como China y Estados Unidos dedicadas a la transformación de oro, zinc, plomo, aluminio y molibdeno entre otros afectando el precio internacional de estos commodities directamente.

Otro hecho a tomar en cuenta es la cantidad de energía se requiere para que las empresas mineras funcionen, la cual se ha visto reducida recientemente. En el sur de África por ejemplo, los apagones eléctricos en toda la región están obligando a interrumpir y retrasar la producción minera lo que lograría cancelar grandes contratos debido a la negativa de las empresas a invertir por la incertidumbre de la falta de luz para sus operaciones. Un caso crítico es el observado en Bostwana que depende económicamente de la producción de diamantes. Nicky Oppenheimer, presidente del Grupo De Beers, el mayor productor mundial de diamantes, afirma que el Grupo está operando al 90% de su capacidad debido a los cortes de electricidad y de prolongarse estos se podría reducir en mas de 15% puntos porcentuales. De Beers afirma que es necesario que el gobierno tome medidas urgentes ya que a largo plazo podría acarrear una crisis prolongada y afectar las exportaciones del país y de su empresa. En el mismo continente, la eléctrica estatal de Sudáfrica Eskom, ha afirmado que no puede garantizar el suministro de electricidad a algunos productores de materias primas como aluminio, manganeso, platino y oro en los años venideros. Tanto BHP como Río Tinto han cancelado o suspendido proyectos planeados para aumentar su producción debido a esta incertidumbre. BHP afirmó que por estos problemas cerraría casi todas sus operaciones de una fundidora, Bayside y que reduciría la producción de plantas cercanas para operar alrededor del 85% de toda su capacidad.

En el caso de América Latina también han existido problemas eléctricos en Argentina, Brasil y Chile, pero al parecer el problema más grave viene ocasionado por las huelgas extendidas a lo largo de todo el continente. En el Perú por ejemplo casi todo el 2007 se ha visto afectado por protestas de los residentes aledaños a los yacimientos mineros por las bajas condiciones salariales, laborales y beneficios sociales muy inferiores a las de los mineros de plantilla. Aproximadamente 50. 0000 mineros, se levantaron exigiendo mejores condiciones e igualdad de derechos laborales ante el gobierno APRISTA. Souther Cooper, Shougang Hierro Perú y sobre todo Yanacocha (la segunda minera de oro más grande del mundo) han sido las empresas más afectadas por estas acciones y han tenido que paralizar sus operaciones por largas temporadas lo que ha afectado la oferta mundial de metales.

Por lo que se observa, no solo la demanda tiene una influencia importante en el alza de precios de los metales. La oferta también hace lo suyo; cuestiones laborales, logísticas, ambientales y la caída del dólar han influenciado en el alza de los precios mundiales. Ahora habría que preguntarse si en esta época, Hefestos podría seguir trabajando con el mismo ahínco en la fabricación de joyas para su amada. En el largo plazo, ¿los dioses mineros podrán lidiar con huelgas, falta de energía, cambio de portafolio mundial, protección ambiental y aumento en los costos de transporte? Solo el tiempo, la evolución de los precios, la aparición de nuevos sustitutos y la formulación de políticas públicas efectivas para promover los clusters y el desarrollo sostenible de esta industria lo dirán.

“De los grandes me ocupo yo”: Sobre Proinversión

En estos últimos días, la posibilidad de que Proinversión solo se dedique a los grandes proyectos y derive los de menor envergadura a los ministerios respectivos, ha suscitado comentarios de todo calibre, desde críticas que se centran en el alto grado de burocracia existente, hasta que el verdadero objetivo de volver al esquema anterior es impulsar la baja popularidad del presidente, pues una vez derivados los pequeños proyectos, nuestro presidente tendrá más pistas que inaugurar. Sin embargo, poco se ha hablado de la capacidad de gestión de los actuales ministerios para albergar esta potencial nueva tarea, pues si los equipos técnicos de Proinversión se “toman su tiempo” para alistar licitaciones, ¿qué seguridad tenemos que lo hagan con mayor rapidez los ministerios que con sus actuales labores no se dan abasto? Para nadie es un secreto que frente a la actual coyuntura, los proyectos con impacto directo en al competitividad, en reducción de la pobreza, generación de empleo, etc. requieren que la implementación de los mecanismos para atraer las inversiones sea inmediata pero, para lograr una mayor eficiencia en dicha labor no se puede concluir que aligerando la carga de la cartera de proyectos se llegue a cumplir con dicho objetivo; pues una vez más no se ataca el problema de fondo que pasan por fortalecer más que desmantelar; terciarizar antes que derivar a los ministerios respectivos.

Sin duda alguna, la labor que llevan a cabo las agencias de promoción de la inversión para la captación de inversión extranjera directa (IED) es fundamental para lograr mejoras en la economía, el caso más conocido y estudiado es el de Irlanda, que logró convertir a Irlanda en el “centro tecnológico de Europa”, que al alinear todos sus incentivos hacia la captación de inversión extranjera, logró mejorar la productividad de su mano de obra, consensos entre sindicatos, empresariado y gobierno; etc. así, todos se encontraban comprometidos en objetivos de largo plazo que los direccionó por un camino exitoso. Es por ello que mientras los grandes grupos de interés, sigan ‘tirando para su lado’, podremos reconvertir Proinversión y seguir teniendo los mismos problemas estructurales.

¿Puede “surfear” el Perú la ola del “Tsunami silencioso”?

“La muerte en todas sus formas es aborrecible para el hombre, pero la peor de todas es la muerte por hambre”

Homero

“Donde hay hambre, las tripas cantan”

Anónimo

Día a día va ganando nuestro país mayor renombre en el mundo del surf. Contamos con destacados surfistas a nivel internacional, además de más escuelas y torneos de este deporte en nuestra costa. ¿Tendrá el Gobierno Peruano la misma habilidad para poder surfear una “ola” que ya está ahogando a más de 40 países alrededor de todo el globo? ¿O nos veremos arrastrados al caos, la inestabilidad política y el aumento de la pobreza extrema?

Estamos hablando de una ola de gigantescas proporciones, que ataca directamente a los más pobres de este país: el terrible aumento mundial en el precio de los alimentos, conocido, desde hace unas cuantas semanas, como el “Tsunami Silencioso”. Durante los últimos meses los precios mundiales de productos tan consumidos en el Perú como el arroz, el trigo y el aceite (entre muchos otros), se han elevado a velocidades y niveles sin precedentes.

Esta situación esta generando inestabilidad social y política alrededor de todo el mundo (desde Haití hasta Tailandia), siendo las protestas y reclamos de las familias de escasos recursos el factor común. El Perú no es la excepción. Esto quedó demostrado por las protestas en Puno y en el Centro de Lima. Esta última transcurrió acompañada de frases como: “Escucha policía, tu olla está vacía igual que la mía, por culpa de García,” y del sonido de ollas cuyos músicos eran las dirigentes de los comedores populares.

Conforme continúe la crisis, mayor será el caos. Debemos tomar en cuenta que el Perú es un país vulnerable: alrededor del 44% sufre de pobreza, y 16% padece de pobreza extrema. Es este grupo el más afectado y el que menos voz tiene en el Estado. Grupo que seguramente veremos aumentar en porcentaje este año, retrocediendo así los pocos y pequeños (muy pequeños) pasos que hemos avanzado en este tema.

Yo no fui, fue teté

Explicaciones para esta crisis hay muchas, algunas incluso opuestas dependiendo de la postura ideológica. En un inicio se hablaba más de reducciones en la oferta por fenómenos climáticos adversos en países exportadores de alimentos (Ban Ki Moon relaciono esto al calentamiento global). Más adelante eran los especuladores quienes tenían la culpa. Si bien estos fenómenos juegan su parte en el tsunami, los principales causantes de la tendencia serían otros.

El crecimiento en China e India sería uno de estos. El aumento en los ingresos de sus pobladores los lleva a elevar su consumo. La demanda por arroz, trigo, aceite, etc, se ha elevado más rápido de lo que la oferta ha podido responder, influenciando, pues, en los precios. Resulta entonces paradójico como el crecimiento de estos países es alabado por tantos (desde reconocidos analistas hasta un ex presidente) no sólo como el gran milagro que ha aumentado las exportaciones mineras (y con ello el crecimiento económico) sino como la razón por la cual el Perú seguirá desarrollándose.

Así pues, bajo el sistema primario exportador peruano, un mismo fenómeno genera un aumento en las exportaciones mineras (beneficiando principalmente a los dueños de estas mineras) y un aumento en los precios de los alimentos (perjudicando principalmente a los pobres extremos). La brecha entre aquellos que tienen mucho, y los que menos tienen, difícilmente se estrechará después de este año.

Los desequilibrios en los mercados producidos por los gobiernos también tienen su parte. Podemos agradecer a la política de subsidios norteamericana para la producción de etanol (elaborado a base de cereales) como otro de los factores que han elevado el precio de los alimentos.

¿Un superhéroe llamado Alan?

Ante esta grave situación, esperaríamos que nuestro presidente -con gran experiencia en “crisis económicas”- supiera afrontar esta crisis con programas de ayuda eficientes que limiten las filtraciones y brinden la mayor ayuda posible a los más pobres. Sin embargo, una de las primeras acciones fue la reducción de aranceles (que poco consiguió) y, más recientemente, la distribución directa de alimentos en los barrios marginales.

Definitivamente, una gran decisión, porque claro, con entrega directa de alimentos no existe posibilidades de filtración, y todos sabemos que los pobres extremos del Perú están todos aglutinados en los pueblos jóvenes de Lima. Las motivaciones de nuestro tímido presidente, difícilmente estarían relacionadas con su popularidad en caída.

No importa que sea reconocida la superior eficacia de las transferencias directas de dinero con restricciones (que limitan el nivel de corrupción y permiten que quien mejor sabe lo que necesita su familia adquiera los bienes). Menos aún importa que quienes más sufren, que los lugares con mayor desnutrición infantil y pobreza extrema, se encuentren en departamentos como Huancavelica o Ayacucho.

Y ahora…¿Quién podrá defendernos?

Departe del estado, son urgentes las reformas al sistema de ayuda social. Un programa similar a Juntos puede hacer mucho por los pobres extremos - tomemos en consideración que la brecha de ingresos mensuales que separa a un pobre de un pobre extremo esta alrededor de los 135 soles. Los problemas que enfrenta el sistema de asistencia social estatal son muchos (desde filtración hasta casi risible descoordinación) y todos deben ser resueltos por medio de una reforma integral que tenga como principal beneficiado a los pobres extremos, y no a la mayor aprobación del presidente.

Para poder “surfear” y no ahogarnos en la crisis, necesitamos de un estado que sepa manejarse bien sobre la tabla. Se necesita de un estado más eficiente, moderno, que invierta en hacer estudios de impacto y realice una evaluación detallada del proyecto (antes de llevarlo a cabo, durante la ejecución, y una vez terminado). De otra forma, nos volveremos a ahogar (no tengo que especificar que tsunami de precios nos ahogó en el pasado ni con que presidente) y, aunque logremos salir a la superficie eventualmente, se pagará caro y con las vidas de los más pobres.

A 36 meses y sin inicial

Es increíble la cantidad de facilidades que te dan hoy en día con el fin de que accedas a un crédito de consumo, basta con ver los anuncios publicitarios, de las diferentes financieras, para darnos cuenta de que están desesperados por darnos plata. La cuota inicial cero, la cuota gratis, los tres primeros meses sin interés, consume hoy y paga dentro de 6 meses y sin interés, son algunas de las tácticas publicitarias mas usadas con el fin de llamar al consumo a través de créditos. En el presente articulo analizaré los pro y contra de estos créditos, nos centraremos primero en su efecto a una persona individual para luego llevar el análisis a nivel agregado.

La facilidad con la que te dan un crédito hoy en día es impresionante, para que te den tu primera tarjeta de crédito solo se debe justificar un ingreso mínimo dependiendo de la línea de crédito a la que quieras acceder, esto puede ser manejable, sin embargo el asunto no se estanca ahí; El problema surge cuando las financieras de la competencia, te ofrecen su tarjeta de crédito solo presentando la que ya tienes, y luego viene otra, y así hasta que te encuentras con 4 ó 5 tarjetas en la billetera. El problema de esto es que tus ingresos solo justifican el uso de una de estas tarjetas, sin embargo puedes consumir mas del triple de la línea que deberías tener. Claro uno debería medirse, pero esto es difícil cuando te vas de paseo a una tienda de almacén, y te topas con ese producto tan ansiado a una “oferta increíble”. Lo que podría ocurrir es que en pocos meses saques plata de una tarjeta para cancelar la otra y así sucesivamente, hasta que tu deuda se vuelva inmanejable y entres a la tan detestada pantalla de INFOCORP.

Los créditos de consumo han aumentado en 300%, llegando a mas de 13 mil millones de soles para Marzo de 2008. Si bien es cierto un mayor consumo dinamiza la economía y genera empleos y oportunidades, este consumo debe ser sostenible, lo que quiere decir que un mayor consumo debe ser reflejo de mejores ingresos per-capita, así las personas no entran en default y sistema se mantiene. Si el consumo crece a través de créditos y la economía no crece junto con ello, se puede llegar a una crisis financiera, en la cual se empiecen a restringir créditos, a elevar las tasas y finalmente que a que las financieras quiebren.

Entonces, ¿qué es lo que se esta dando en el país? El PBI ha venido creciendo a un ritmo de 9%, sin embargo el nivel de créditos de consumo lo ha hecho a 40%, esto nos puede dar, ya de por si, indicios de que el crecimiento crediticio se esta yendo por las nubes. Este crecimiento es explicado por varios factores. En primer lugar tenemos el buen clima que se vive, las entidades financieras al ver un crecimiento estable se contagian de este buen ánimo, se sienten confiadas y empiezan a repartir dinero a discreción, sin tener en cuenta el historial crediticio de los agentes o si cuentan ya con una tarjeta de crédito; Otro factor es el exceso de liquidez por el cual esta pasando el país debido a las inversiones de las AFP, lo que hace que los bancos se llenen de efectivo, y este dinero debe generar ingresos, por lo que si no hay proyectos de inversión, una salida fácil es darlo como crédito de consumo.

Hemos mostrado lo peligroso que se pueden tornar los créditos de consumo, si estos no son bien manejados, tanto por parte de los consumidores, como por parte de las empresas financieras. Sin embargo no hemos mencionado al estado, que debería actuar como ente regulador, evitando que se llegue a situaciones no deseables. Esperamos no volver a vivir la crisis financiera de los 90, y mucho menos llegar a una crisis como la sub-prime por la que atraviesa Estados Unidos.

Entrevista con Renzo Rossini: Gerente General del BCRP, sobre la Inflación

Por: U. Nikolai Alva y Edika Quispe Torreblanca

Actualmente la demanda interna ha venido creciendo a una tasa de 11%, y el PBI a una tasa de 9%, ¿quizás la economía ya esté muy “sobrecalentada”?

Veamos, para el presente año nuestra proyección de crecimiento del PBI es de 7,5%, tasa cercana a nuestra estimación de crecimiento del PBI potencial de 7-7.5%. Por lo tanto, nuestro escenario de políticas macroeconómicas es uno de un “aterrizaje suave” a un ritmo actividad alto pero más sostenible. Naturalmente, este escenario contiene un activismo preventivo en la política monetaria y fiscal, que servirá para moderar -y no para revertir-el optimismo de consumidores e inversionistas. No me parece una situación de una economía “muy sobrecalentada”, de hecho no vemos incrementos salariales generalizados o “estrecheces” en los mercados de capitales o de divisas. Sin embargo, el logro de un crecimiento alto y sostenido no es sólo un tema vinculado a las políticas del lado de la demanda agregada, porque hay problemas importantes que enfrentar en el lado de la oferta, donde es necesario desarrollar reformas estructurales para mejorar el ambiente de negocios.

Algunos analistas han criticado la emisión primaria realizada por el BCRP como una de las causantes de una mayor inflación, ¿qué opina sobre ello?

Para llegar a una conclusión de este tipo, deberíamos contar con evidencia que muestre que el crecimiento de los billetes y monedas explica de manera sistemática al comportamiento de la inflación. Sin embargo, la evidencia en nuestro país y en la mayor parte del mundo es que esta relación entre oferta monetaria y la inflación se ha ido perdiendo, sobretodo en un mundo con tasas de inflación más bajas y con innovaciones financieras constantes. En otras palabras, las fluctuaciones menos predecibles de la demanda por dinero, terminaron con las metas monetarias en todo el mundo. En el 2002, el BCRP dejó las metas de crecimiento de la emisión primaria porque no servían para controlar la inflación. Por ello, los Banco Centrales, ante la poca predectibilidad de la demanda por dinero han optado por manejar una tasa de interés de referencia para el resto de tasas de interés y con ello afectar a la actividad económica y a la inflación. Es interesante como ha quedado grabada la figura de “la maquinita” que Don Pedro Beltrán utilizaba para ilustrar la expansión de los créditos del Banco Central al Tesoro Público, lo cual está prohibido por la Constitución Política vigente.

El crecimiento de la emisión primaria recientemente en nuestro país se asocia justamente a movimientos en la demanda por dinero, sobretodo por la desdolarización de la liquidez del sector privado. Hoy el grado de dolarización es de 40% frente a 51% en el 2006. Este cambio en la composición de la liquidez no tiene consecuencias en la expansión del gasto ni en la inflación.

Por otro lado, la reciente elevación de los precios de bienes y servicios se ha concentrado en la agrupación de alimentos y bebidas, que ha subido en 9.2% en los últimos doce meses que terminan en abril, mientras que el resto de bienes y servicios han aumentado 2.2%, tasa cercana a la meta de inflación del Banco Central (2% con una tolerancia de 1 punto hacia arriba y hacia abajo). Los alimentos han subido por efecto de aumentos sustanciales del trigo, maíz, aceite de soya en los mercados internaciones. Ante este tipo de shocks en la oferta de bienes, no tiene sentido activar una política monetaria contractiva que reduzca los precios de los productos distintos de los alimentos.

Desde julio de 2007, el Banco Central ha venido ajustando la posición de su política monetaria con el incremento de la tasa de interés de referencia de 4.5% a 5.5% y la elevación de las tasas de encajes a las obligaciones en moneda nacional y en moneda extranjera de las entidades financieras nacionales. Estas medidas provocan alzas en las tasas de interés en el mercado financiero y transmiten de esta forma la necesidad de moderación en el gasto. La principal motivación del Banco en la adopción de estos ajustes es contener las expectativas de inflación.

Sobre la metas de inflación, ¿no habría sido un excesivo optimismo el haberla reducido?

La idea de una meta es anclar las expectativas de inflación en el nivel meta y mantener el compromiso del Banco Central de mantener la inflación la mayor parte del tiempo alrededor de esa meta. Se optó el ajuste del centro de la meta de inflación de 2.5% a 2% porque es la tasa de inflación predominante entre las economías desarrolladas con las que tenemos la mayor parte de nuestro comercio exterior, con lo cual al mantener tasas de inflación similares en períodos largos estamos manteniendo en promedio la paridad de compra del Nuevo Sol.

La idea es trabajar para alcanzar la meta de 2% y no mover la meta hacia la inflación actual, debiéndose remarcar que un esquema de metas de inflación la política monetaria busca que la inflación se ubique la mayor parte del tiempo en el rango meta y que cuando se presenten factores que saquen a la inflación de la meta se ejecute una estrategia para regresar a la meta. Es por ello un error hablar de una evaluación del cumplimiento de la meta de inflación sólo al finalizar el año.

Se ha hablado mucho sobre las intervenciones del Banco central en el mercado cambiario, ¿cuáles son los objetivos de dichas intervenciones?

El Banco no defiende un nivel de tipo de cambio, ni tiene una meta cambiaria, ni se propone influir en la tendencia. Lo que hace el BCRP es moderar las fluctuaciones, excesivas porque se estima que un alza pronunciada del tipo de cambio tendría un impacto importante en la estabilidad financiera debido al todavía alto grado de dolarización de las deudas de las empresas. Por ello nuestro régimen cambiario sigue siendo de flotación con intervención cambiaria, el FMI lo califica de “managed float”. Al no existir ningún compromiso con el tipo de cambio se puede conducir la política monetaria en un entorno de libre movilidad de capitales.

Desde el 2007 la intervención cambiaria se ha caracterizado por montos mayores (US$ 10 mil millones en el 2007 y US$ 8 mil millones en lo que va del 2008), reflejando los flujos de divisas por el alza de precios de exportación, el crecimiento de la inversión extranjera, la desdolarización de depósitos y, más recientemente, los influjos de capitales de corto plazo. Las compras de dólares permiten acumular reservas internacionales que servirán de resguardo para el momento en que una o varias de estas condiciones favorables se reviertan.

Una de las consecuencias de la crisis de las hipotecas subprime y de la debilidad del dólar es que han desaparecido opciones de inversión para los inversionistas institucionales, lo cual ha terminado este año en un redireccionamiento de fondos hacia inversiones de corto plazo en monedas y en commodities. A comienzos de este año empezamos a registrar estos flujos en nuestro país, orientándose primero a certificados del BCRP, que adquirían a bancos locales (unos S/. 4 mil millones principalmente enero) y luego en depósitos bancarios, principalmente a la vista (otros S/. 4 mil millones principalmente entre marzo y abril o casi 10% de los depósitos bancarios). La magnitud de estos influjos han creado bolsones de liquidez de corto plazo que dificultan la gestión de la política monetaria y crean una vulnerabilidad al sistema financiero por lo cual el Banco Central no les da acceso a que inviertan a sus certificados y además les ha colocado un requisito de encaje de 120% si entran como depósitos.

Asimismo, hay países con mayor tasa de interés que la peruana, y no están siendo inundados por capitales de corto plazo, la causa de estos movimientos de capitales especulativos hacia el Perú más que al diferencial de tasa de interés se debería a las expectativas de apreciación del sol, muchos de esto fondos han venido a cero tasa de interés.

En ese sentido, ¿qué opina de la reciente colocación de bonos hecha por el MEF?, ¿habría un conflicto entre las políticas del BCRP y las del MEF?

El MEF tiene desde el 2001 un exitoso programa de emisiones de bonos en moneda nacional que hoy llega a plazos de hasta 30 años. Este programa contribuye a la reducción de la deuda pública en moneda extranjera y promueve el desarrollo del mercado de capitales locales. El BCRP conoce de estas emisiones, por ejemplo por medio del Comité de Caja del Tesoro que se reúne a inicios de mes. En el caso concreto de la última colocación, no existe ninguna contradicción con las acciones del Banco porque no sólo la conocíamos, sino además porque se trataba de una colocación de largo plazo que no es atractiva para el inversionista que quiere una ventaja de corto plazo.

Asimismo, el MEF ha logrado ajustar la política fiscal durante su ejecución, de manera que al final el superávit fiscal terminó siendo mayor al esperado como fue el caso del 2007 cuando registramos un superávit de 3% del PBI, lo cual podría repetirse este año.

Actualmente hay una sensación de malestar respecto a la inflación, ¿no habría un problema de mejor difusión por parte del BCRP sobre su rol y sobre las metas de inflación?

El incremento de los precios de los alimentos está creando un descontento no sólo en nuestro país. La prensa nos trae información de los incidentes públicos que está causando la disparada del precio del arroz en Asia y el de otros precios de alimentos en distintos países. A ello se suma el incremento de los costos de transporte por los mayores precios de los combustibles. Por ello, es entendible el descontento. Sin embargo, es importante reconocer el origen internacional de este problema para evitar soluciones “mágicas” como los controles de precios que terminan ahondando el problema con el desabastecimiento y las colas. En contraste, un esquema que ha venido funcionando eficazmente ha sido el del fondo de estabilización de precios de los combustibles.

La contribución del Banco Central es sostener su compromiso de retornar a una situación en el que la inflación esté alrededor de 2% (entre 1% y 3%). El Banco ha informado que la inflación estaría fuera de su meta por factores que escapan a su control y que retornará a la meta paulatinamente desde mayo, cerrando este año por encima del límite superior y acercándose al 2% a mediados del 2009.

Finalmente ¿Cuál sería su opinión? Sobre los siguientes comentarios -que suelen ser muy frecuentes en la actualidad: “Regresó el fantasma de la inflación”, “La apreciación del sol causa pérdidas millonarias en las exportaciones por lo cual el BCRP debería intervenir para revertirla”

Sobre el primer punto, hemos sido testigos de la gran intolerancia de los peruanos a inflación, lo cual es muy positivo para la posibilidad de mantener una moneda sólida. En cuanto al supuesto “fantasma de la inflación”, debemos recordar que la inflación es un proceso continuo y generalizado de alzas de precios de los bienes y servicios, cuando lo que venimos observando alzas transitorias (no continuas) de algunos componentes de la canasta del consumidor (alzas no generalizadas).

Y sobre lo segundo, si se enfrenta un riesgo, es decir la probabilidad de un evento negativo, debemos buscar una forma de mitigación o de eliminación del riesgo. Si el evento negativo para los resultados de la empresa es una caída del tipo de cambio, existen las operaciones de venta forward que pueden proteger a la empresa. En todo caso la competitividad es un asunto complejo en dónde el tipo de cambio es una parte de ella.

Convergencia económica, un gol más de la teoría neoclásica

 Escribe: Edika Quispe Torreblanca
 

                               “Así, los últimos serán primeros, y los primeros, últimos.”     

                                                                                                       Mateo 20:16
 

Desde los inicios de la economía clásica ya se discutía el proceso de crecimiento económico. Economistas como Adam Smith y David Ricardo ponían énfasis en los factores de competencia y retornos decrecientes en la acumulación de factores productivos. En los años 50 se desarrolla el modelo neoclásico de Solow, el cual explica el crecimiento adoptando entre sus supuestos [1] el de los rendimientos decrecientes para el capital y el trabajo. De esta forma se tiene que un incremento sostenido del PBI per cápita esta relacionado con una mayor productividad factorial, dado que los aumentos en el capital no tendrían efectos sostenidos sobre el crecimiento del PBI per cápita por sus efectos marginales cada vez menores. 

Uno de los efectos del supuesto de rendimientos decrecientes es el proceso de convergencia económica, el cual implica que los países con menores niveles de PBI per cápita tenderán a crecer más rápido que aquellos con mayores niveles de PBI per cápita. Entonces, las brechas entre los ingresos se acortarán y los niveles de PBI per cápita llegaran a igualarse. Ciertamente, para que el estado estacionario al cual lleguen sea el mismo no deben darse diferencias significativas en sus tasas de ahorro, depreciación del capital y crecimiento poblacional. 

La convergencia económica absoluta (que concluye con la igualdad de los niveles de producto per cápita de todos los países) difícilmente fue aceptada; pero la convergencia condicional que considera las características estructurales de cada economía y señala que aquellos países con patrones culturales, legales e institucionales similares tienden a converger a un mismo estado estacionario, mostró una mayor acogida por parte de los estudiosos del tema. 

En oposición a los modelos neoclásicos de convergencia, surgen en los años 80 nuevos modelos de crecimiento endógeno, cuya principal característica es el abandono del supuesto de productividad marginal decreciente de los factores productivos. Según estos modelos el crecimiento de la productividad proviene de cambios tecnológicos que no son exógenos y que se relacionan con el capital humano y la acumulación del conocimiento. Si la productividad marginal ya no es decreciente, entonces, no hay razón para suponer que las economías pobres crecerán a mayor velocidad que las más ricas. Las diferencias entre países pobres y ricos podrían acentuarse con el paso del tiempo y se daría una mayor divergencia en su crecimiento. Los cuestionamientos sobre las causas de las asimetrías entre países pobres y ricos dio también origen a la “teoría de la dependencia”, según la cual la pobreza de determinados países se debe a condiciones históricas que les fueron poco favorables. Uno de los líderes de esta teoría es André Gunder Frank, quien sostuvo que la sociedad mundial ha desembocado en una dinámica “centro-periferia”, en la cual los países subdesarrollados quedan condenados a ser simples proveedores de materias primas.    

Frente a esta breve descripción teórica, aún no hemos contestado la pregunta de oro: ¿Hay divergencia o convergencia económica?, ¿las diferencias entre países pobres y ricos están aumentando o disminuyendo? Para dar respuesta me remito a los hechos, vean el siguiente gráfico de la página del FMI.
Crecimiento.xls

CRECIMIENTO DEL PBI

Tal parece que el apóstol Mateo, posible representante de la escuela neoclásica, no se equivocó, los últimos en PBI per cápita serán los primeros en crecimiento económico. ¿Cómo explicar este fenómeno? Factores como la globalización y una buena movilidad del capital de zonas donde este es abundante (reducida productividad marginal) a zonas en donde escasea (alta productividad marginal) permiten que países con poco capital sean receptores de inversiones y con ello la relación capital-trabajo tiende a igualarse, junto con las tasas de crecimiento económico. De igual forma una mayor apertura comercial permite que la tecnología (conocimiento y capital humano) se traslade de forma fluida a los sitios donde su rentabilidad es mayor. Quizás en este proceso de convergencia económica el Perú llegue a ser el líder de los futuros tigres latinoamericanos (un símil a los tigres asiáticos). 

PD 1. Escribo en este pequeño apartado para no bajar los ánimos de los lectores. La comparación con la economía asiática resulta algo descabellada, por ello hago hincapié en que así como la teoría neoclásica señala que una mayor productividad de los factores repercute en mayores tasas de crecimiento económico y puntos superiores de estado estacionario. De forma similar, una reducción en la productividad factorial se traduce en menores tasas de crecimiento económico y niveles inferiores de estado estacionario. ¿Qué afecta la productividad de los factores productivos? La excesiva burocracia, baja institucionalidad, políticas monetarias y fiscales irresponsables, los controles de precios, las trabas al comercio internacional, el poco respeto a los derechos de propiedad, entre otras cosas. Ya mencioné varios de estos problemas en posts previos y la necesidad de su pronta resolución.
PD 2. Para los lectores interesados en el tema de crecimiento económico, aquí les pongo algunos links:
Teorías de convergencia económica.
http://www.wren-network.net/resources/2005-11.solow.contribution.pdf  (Solow, 1956)
http://www.jstor.org/pss/2534639   (Robert J. Barro, Xavier Sala-I-Martin, 1991)
Teorías de crecimiento endógeno:
http://www.jstor.org/pss/1833190  (Romer, 1986)
http://www.fordham.edu/economics/mcleod/LucasMechanicsEconomicGrowth.pdf  (Lucas, 1988) 

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