Analizando el boom crediticio… Entrevista con Marco E. Terrones

Research Development

International Monetary Fund

¿Cuáles son las causas del boom crediticio en mercados emergentes y en mercados industrializados?

En el caso de los países industrializados, las principales fuentes que propician un boom crediticio son los incrementos en la productividad total de los factores (capital y trabajo) y las reformas del sistema financiero que favorezcan la desregulación financiera. Un ejemplo es el de Estados Unidos, en la década de los ochenta, cuando se delimitó la regulación para hacer transacciones con la idea de que eso traería consigo innovaciones financieras. En el caso de los países emergentes, la principal causa de los booms crediticios es la masiva entrada de capitales, lo cual no significa que las causas ya mencionadas no sean importantes. Se ha demostrado que las reformas en el sistema financiero han contribuido a los booms crediticios en los países emergentes, y, en menor medida, la ganancia en la productividad total de los factores

¿En que forma los países emergentes son vulnerables a los boom crediticios de países industrializados?, ¿cuál es la cadena de transmisión?

Es posible que exista una relación dado que hay cierta coincidencia entre los booms crediticios a través del mundo, es decir, el boom crediticio no se genera solo, sino que hay condiciones internacionales que llevan a que este aparezca en un país al mismo tiempo que en otros países. Por ejemplo puede haber situaciones en las que hay mucha liquidez internacional y eso genera booms crediticios en varias economías a la vez, pudiendo haber situaciones en las que el final de un boom crediticio en una economía grande afecte a economías más pequeñas.

¿Cuál es el papel que desempeña el gobierno en el desarrollo de un boom crediticio?

El gasto del gobierno en los países industrializados es contra cíclico al boom crediticio, mientras en los países emergentes es pro cíclico. Así, cuando el boom de créditos se esta dando, el gasto del gobierno también se encuentra por encima de la tendencia. En promedio, todos los países emergentes analizados muestran que cuando el boom crediticio acaba, el gasto de gobierno también se contrae. Entonces, no hay un contrapeso en términos de la política fiscal como en el caso de los países industrializados. Caso diferente es el de los países industrializados, donde el gasto del gobierno baja cuando el boom crediticio llega a su pico. Luego, cuando el boom crediticio cae, el gasto del gobierno sube. Este tipo de política fiscal compensa en cierta medida la trayectoria de los booms crediticios a través de sus efectos sobre el consumo y la inversión.

Cuando hablamos de booms crediticios muchas veces dejamos de lado el componente de la calidad del crédito ¿podría darse un boom crediticio que no necesariamente sea maligno si los préstamos son otorgados a personas con capacidad de repago?

Aquí el problema no es exactamente la calidad del crédito sino la cantidad del mismo. El boom crediticio es una expansión excesiva del crédito, que se da cuando los bancos otorgan crédito más allá de lo que es típico en un ciclo económico. Entonces, en este caso, cuando se esta expandiendo mucho, la calidad de la cartera tiene a sufrir porque los bancos por más personal que tengan no pueden evaluar 5 millones de aplicaciones de crédito en corto tiempo. Así, la calidad de la cartera comienza a caer

El otro problema es que a nivel teórico la gente encargada de hacer las evaluaciones de crédito realiza las proyecciones de ingresos de sus clientes considerando entre sus variables el crecimiento de la economía. Si la tasa de crecimiento es alta, todo el mundo sale sujeto de crédito, produciéndose entonces una sobrestimación de los ingresos futuros de las personas y un exceso de préstamos otorgados. Un ejemplo es el hecho de que algunos bancos comiences a mandar tarjetas de crédito aprobadas sin verificar si la gente tiene capacidad de pago. El problema es, entonces, basarse en supuestos irrealistas, puesto que la tasa de crecimiento sostenible es mucha más baja. Por todo ello, el resultado final es una contracción de la calidad de la cartera

¿Cuál es el sector más perjudicado en un boom crediticio en los países emergentes?

Una sorpresa de los resultados de nuestra investigación fue que el sector no transable era uno de los más perjudicados durante un boom crediticio en los países emergentes. Tanto en países emergentes como en industrializados hay un incremento inicial del sector no transable y luego una caída; pero en el caso de los países emergentes esta caída es más marcada. Esto es en parte consecuencia de la variación que sufre el tipo de cambio real, que es el precio relativo de los productos transables y no transables. En el caso de los países emergentes e industrializados, la expansión inicial del sector no transable se debe, básicamente, a que el precio de los productos no transables están aumentando. Luego de esto, el precio de los productos no transables cae. Estos movimientos marcados del tipo de cambio real también reflejan la posibilidad de que las deudas del sector no transable estén en dólares o estén relacionados a precios del sector transable, como si estuvieran en dólares; entones eso hace que el sector no transable sea muy vulnerable y por eso la incidencia de crisis es mayor en los países emergentes..

¿Existe alguna relación entre el régimen de tipo de cambio y los booms crediticios?

Es otra cosa interesante que encontramos. Los booms crediticios tienden a darse con mayor frecuencia en países que tienen tipo de cambio fijo o tipo de cambio administrado, es decir, que trabajan con bandas.

¿Qué cambios se podrían hacer para que el sector financiero no sea tan vulnerable a un boom crediticio?

Mientras mejor sea la supervisión bancaria y la regulación del sistema financiero sea más estricta tendremos mayor posibilidad de un boom crediticio bajo; pero es importante que se analice toda la concentración de carteras, cuantos clientes tiene un banco, porque a veces tienen muy pocos clientes, donde el 60 o 70% de los créditos van a 3 o 4 clientes grandes y el resto va a los demás. Es importante que se haga un análisis de riesgo ante cambios en la tasa de interés, del tipo de cambio, de los precios de las casas o de los precios de las acciones ¿Cómo afectaría eso al balance de los bancos?

Se puede mejorar muchas cosas en esta dirección, en términos genéricos en cada país se debería evaluar en que situación están para ver que tipos de medidas se requieren si son de supervisión o de regulación

Finalmente, la coyuntura económica actual, el proceso inflacionario, esta obligando a que diversos países aumenten sus respectivas tasas de interés de referencia para contraer el crédito ¿qué efectos tiene este proceder en el desarrollo de futuros booms crediticios?

Una subida de la tasa de interés debería ayudar a contraer el crédito, pero por otro lado tasas de interés domésticas más altas comparadas a las tasas de interés internacionales tienden a atraer una mayor proporción de capital internacional y considerando que una de las fuentes de un boom crediticio son las masivas entradas de capitales foráneos, la amenaza de un boom crediticio es incierta. Por un lado tienes a contraer crédito por tasas de interés altas y por el otro tiendes a tener una mayor disponibilidad de crédito a través de la entrada de capitales. (Edika Quispe y Desireé Quinteros)